蘋果：昔日“金股”能否續寫神話

自去年9月觸及705美元的歷史高點至今，蘋果公司股價已累計下跌逾25%。這只昔日萬眾矚目的“金股”股價能否在今年成功翻身，分析人士看法不一。在科技行業知名分析師托尼·薩科納吉看來，蘋果公司正經歷從“超高增長神話”向增長水平下降但具備高價值的消費品牌轉型，隨著蘋果的“轉型”，蘋果股東基礎也將從成長型投資者轉向價值投資者。“對長線投資者而言，蘋果提供了具有吸引力的增長前景、合理的估值以及顯著的投資價值。”

　　高增長神話面臨終結

 

　　盡管自去年9月以來，蘋果相繼發布了包括迷你iPad、iOS6、iPhone5在內的一系列新產品，但其股價并沒有受到提振。自9月觸及股價歷史高點至今，蘋果公司市值已累計蒸發逾1800億美元，但目前仍是美股市值最高的公司。

　　股價大幅下跌反映出投資者對蘋果盈利能力下滑的擔憂。去年年底，花旗、瑞銀和美國派杰證券等多家機構紛紛下調蘋果銷售和股價預期。不過據彭博統計，目前分析師對未來12個月蘋果股價預期均值為735美元，較當前水平高出40%。知名財經雜志巴倫周刊也在去年底的預測中仍將蘋果列為2013年十大金股之一。巴倫周刊認為盡管股價下跌，但“蘋果公司基礎仍然雄厚”，“蘋果利潤增長率下滑是事實，但考慮到該公司年銷售收入已經高達1560億美元，這種情況可以理解。”

　　巴倫周刊指出在2013財年，蘋果預期市盈率僅為11倍，處于五年來最低點。如果不計算蘋果持有的每股128美元的巨額現金，其實際市盈率僅為8倍。即便進行分紅和溫和的股票回購，蘋果每年的現金增加量也有望達到400億美元。該公司在2013年還有提高分紅和進行更激進股票回購項目的空間，這都會給投資者帶來好處。

　　伯恩斯坦研究所科技業分析師托尼·薩科納吉認為，投資蘋果公司需要擁有長遠眼光，該公司正從“超高增長神話”轉變為增速下降但仍具備高價值的消費品牌。

　　薩科納吉預計未來三年蘋果銷售增長將放緩，2013年蘋果銷售增長率為22%，2014年下降至15%，2015年下降至8%。相比之下2012財年蘋果收入為1565億美元，增長率為45%。2011年增長率為65%。

　　“蘋果的增長正在放緩，這是必須的。”薩科納吉指出，如果蘋果未來五年的銷售增長還保持過去五年的速度，那么該公司的收入將達到1.2萬億美元，相當于澳大利亞的國內生產總值。薩科納吉將蘋果股價預期下調至750-800美元，同時將2013財年盈利預期從每股50.57美元下調至每股49.41美元。

　　不過薩科納吉指出，盡管蘋果增長放緩是事實，但其增速仍然強勁，且公司的創新傳統為其帶來巨大價值。未來投資者可以對蘋果的低成本的iPhone、智能電視和廣告銷售收入、電子商務等予以關注。

　　創新能力決定未來表現

　　2012財年蘋果70%的銷售收入來自iPhone和iPad，不過在智能手機和平板電腦領域，蘋果的優勢正在減弱。根據IDC的數據，2012年第三季度，蘋果在全球智能手機市場出貨量中的份額僅為14.6%，低于2011年第四季度和2012年第一季度23%的峰值。與此同時，三星電子當季市場份額增長至31.3%。三星電子8日公布的報告顯示，該公司去年第四季度的營業利潤將達到81億美元到85億美元，創下季度利潤新高。

　　業內人士認為，考慮到在智能手機市場，三星等公司正積極搶占市場份額，如果蘋果無法繼續推出革命性產品，其優勢將逐步消失。巴克萊分析師雷特茲認為，“蘋果CEO蒂姆·庫克目前面臨的最大挑戰是從谷歌和安卓產品的競爭中脫穎而出。”

　　《華爾街日報》9日援引知情人士消息稱，蘋果公司正在開發一款低端iPhone，一款比旗艦機更便宜的iPhone最早有望在今年晚些時候推出。這是蘋果在其智能手機至高地位出現下滑之際對其公司戰略的一次重大調整。知情人士稱，早在2009年蘋果就已經開始考慮推出廉價版iPhone，以奪取市場份額、吸引新消費者。

　　在不少投資者看來，蘋果公司只有推出新的革命性產品，才能再次點燃股價上漲的引線。目前消費者對蘋果的新期待集中在電視產品上，但也有分析師懷疑該產品可能不會對公司利潤做出太大貢獻。

　　巴克萊分析師雷澤斯認為，通過整合以iOS為主導的電視服務和改進iCloud，蘋果能夠扭轉當前的局面。“這些新的服務能夠讓投資人重塑信心。我們認為，亞馬遜和谷歌在網絡服務的洞察力上要強于蘋果，蘋果必須在這一方向上進行創新。”

 

 

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