大富科技進入射頻市場填補華為中興空白

 

6家外資巨頭，經一系列重組并購銳減至2家——在全球電信設備市場增長趨緩的緊箍咒下，這是何等慘烈的淘汰之戰。

戰事發生在射頻領域，射頻是移動通信基站的組成部分之一。幸存下來的一家叫康普(CommScope)，另一家叫波爾威(Powerwave)。

如今，這兩個幸存者都不約而同地將其中國業務交給了一家深圳公司。4月18日，創業板上市的大富科技宣布收購康普中國子公司——深圳弗雷；4月25日，大富科技又一鼓作氣與美國波爾威簽署戰略協議，購買其蘇州子公司的資產。

“對于康普和波爾威來說，這是優化供應鏈；對于大富科技來說，則是搶占市場份額的良機。”5月5日，大富科技董事長兼總裁孫尚傳在接受記者采訪時表示，外資公司在射頻領域成本太高，尤其在制造和設計環節不具競爭力，產業轉移是大勢所趨。

孫尚傳以剛剛收購的深圳弗雷為例說，如果借助大富科技的設計和制造能力將使其成本大幅下降。

大富科技收購邏輯

“提高了市場份額，并打入連中興、華為也無法有效進入的北美市場”

深圳弗雷全稱弗雷通信技術(深圳)有限公司，位于深圳南山區高新技術園。作為康普公司旗下制造資產之一，其主營業務是向康普提供射頻濾波器和塔放產品。財務數據顯示，截至2011年12月31日，深圳弗雷總資產為2.16億元，凈資產為1.36億元；而整個2011年，其實現4.72億元營業收入，錄得3572萬元凈利潤。

 

根據協議，大富科技以約2600萬美元的等值人民幣，獲得深圳弗雷100%股權。

“深圳弗雷此前僅有裝配業務，上游部件大量依靠外購，成本居高不下。”孫尚傳對記者表示，盡管深圳弗雷的產品主要銷售給實際控制人康普公司，不愁銷路，但高成本顯然影響了康普的市場競爭力。

“康普的競爭力不在制造，而是其在歐美市場的渠道能力和市場能力。”孫尚傳表示，出售深圳弗雷是康普優化供應鏈的重要之舉。

孫尚傳認為，對于雙方來說，這都是一項雙贏的交易，康普借此大幅降低了制造成本，而大富科技則借此成為康普公司的戰略供應商，提高了市場份額，并打入連中興、華為也無法有效進入的北美市場。

在類似的邏輯下，大富科技還“吞”下了另一家主要外資射頻企業波爾威的蘇州子公司——蘇州飛創。不過，與對深圳弗雷的全資并購不同，大富科技采取的是購買蘇州飛創有效資產并建立戰略聯盟的方式。“把人員和生產設施買過來，同時波爾威把其在中國的OEM客戶接口如諾西、阿朗等轉給我們。”孫尚傳說。

據孫尚傳透露，2011年，蘇州飛創的營收規模約為15億元。

根據大富科技2011年財報，去年其營業收入約為10億元。一位投資界人士認為，深圳弗雷的4.72億元，以及蘇州飛創的15億元，為大富科技今后的營收增長帶來了難得的想象空間，“大富科技的當務之急是盡快完成交易，發揮新業務與原有業務的協同效應”。

 

與此相對應的則是，大富科技的研發投入增加、高水平管理人才儲備、房租租金提高等導致的管理費用支出驟增。

根據大富科技2011年年報，其管理費用從2010年的8297萬元增加到2011年的1.89億元，大幅增長了127.48%。

用孫尚傳的話來說，這就是大富科技的“投入在先、產出在后”策略。但這一策略在短期內帶來的卻是公司盈利能力的大幅下滑。2011財年，大富科技實現營業收入9.895億元，同比上一年增長14.68%。但由于產能擴充帶來的管理費用激增，其利潤總額卻由上一年的2.95億元下滑到2011年的2.21億元，下滑幅度為25.07%。

“去年，大富科技的產能利用率只有四分之一。”孫尚傳向記者透露，產能利用不足的原因，一方面是為承接外資廠商業務而提前儲備的產能尚未釋放，另一方面是大客戶華為的新一屆董事會采取的去庫存策略，導致下半年采購量萎縮，“兩方面的因素導致疊加效應”。

孫尚傳表示，2012年，制約產能利用率的這兩個因素都將不復存在，“華為和愛立信將因4G/ LTE的成熟而繼續高速增長；如果整合順利，深圳弗雷和蘇州飛創帶來的新增產能很快就可以釋放”。

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